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平安证券-恒立液压-601100-液压油缸龙头地位稳固

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  :需求下滑。挖机油缸动作公司首要产物,与下游工程刻板行业亲密联系,假设工程刻板需求明显下滑,公司挖机油缸生意将随之下滑。3)地铁成立投资增速下滑。公司非标油缸下游需求网罗盾构机、高端海工海事、起重系列类,此中盾构机油缸是近几年伸长的首要动力。假设我国地铁等轨道交通成立投资增速下滑,盾构机需求。”

  1.投资重隐衷项:公司披露2020年年报和2021年1季报,2020年公司达成收入78.55亿元(同比+45.09%),达成归母净利润22.54亿元(+73.88%)。

  6.(1)公司液压油缸网罗挖机油缸和非标油缸,2020年公司挖机油缸达成收入31.27亿元,同比伸长42.96%,与挖机行业增速根本相同,公司挖机油缸龙头身分坚韧;公司非标油缸达成收入13.70亿元,同比伸长1.25%,增幅较低首若是受海表起重机油缸生意拖累影响。

  7.(2)2020年公司中大挖泵阀墟市份额敏捷晋升;正在非挖范畴的高空功课车、水泥泵车和起重机范畴也达成了多量量装机,于是液压泵阀生意达成敏捷伸长。

  8.(3)公司液压体系的测尝尝验台、重工、海工三大版块成形,测尝尝验台、盾构机液压体系打垮了海表垄断,达成了进口代替,液压体系生意得以高速伸长。

  12.(1)液压油缸、液压泵阀、液压体系毛利率大幅晋升,一方面是由于公司范畴效应凸显,另一方面是由于公司正在产能仓皇的情况下举办了产物机合优化。

  13.(2)配件及铸件毛利下滑较多首要由于铸件二期加入较大,申报期内产能未完整开释,本钱压力较大。

  18.咱们估计2021年挖机行业增速将不低于20%,内行业伸长和进口代替双重逻辑饱舞下,美高梅mgm娱乐,公司2021年功绩希望延续较高伸长。

  19.投资提议:鉴于行业景心胸韧性较强以及公司液压泵阀市占率晋升超预期,咱们上调公司盈余预测,估计2021-2023年公司达成归母净利润30.79亿元、37.88亿元、45.31亿元(2021-2022年前值为24.15亿元、27.39亿元),对应该前股价的市盈率分裂为35倍、28倍、24倍。

  20.公司动作国内液压油缸和液压泵阀龙头,受益于行业景气向上,及新产物浸透率晋升,功绩发展性希望延续,保护“猛烈保举”评级。

  24.挖机油缸动作公司首要产物,与下游工程刻板行业亲密联系,假设工程刻板需求明显下滑,公司挖机油缸生意将随之下滑。

  26.公司非标油缸下游需求网罗盾构机、高端海工海事、起重系列类,此中盾构机油缸是近几年伸长的首要动力。

  27.假设我国地铁等轨道交通成立投资增速下滑,盾构机需求随之下滑,公司非标油缸生意伸长将不达预期。

  29.公司最新斥地的液压泵阀生意首要逐鹿敌手为海表巨头,假设公司再造意斥地不足预期,将导致集体功绩伸长速率放缓。